永星速配市值从超工行2500亿到少5600亿，“易中天”一个月极致反转

截至7月17日收盘，A股“易中天”市值之和跌破2万亿元，“市值之王”工商银行的总市值为2.56万亿元，二者相差约5600亿元。

当天，市场延续调整且跌幅放大，沪指跌3.05%失守3800点，深成指跌5.4%，创业板指跌7.15%，科创50指数跌7.12%，全市场超5000只个股下跌。其中，新易盛、中际旭创、天孚通信跌幅都在10%以上。

但回望一个月前的6月3日，“易中天”总市值一度逼近2.6万亿元，比工商银行的2.47万亿元多出1200亿元。此前5月，“易中天”市值已超过工行A股市值。在如火如荼的科技行情中，这被市场视为一个重要的历史性信号。半个月后的6月18日，“易中天”股价迎来历史高点，总市值突破2.7万亿元，比工商银行高出约2500亿元，相当于一个江波龙；如果只看A股市值，彼时工行已比“易中天”落后7700亿元。

今年以来，电子、通信等板块在AI叙事驱动下走出极致行情，板块涨幅居首。从预期驱动到订单验证、估值扩张，AI算力、光模块、半导体等科技主线走出翻倍行情，科创50指数区间最高涨幅超过60%。其中，“易中天”股价均翻倍或接近翻倍。

Wind数据显示，截至6月末时，申万电子板块总市值超过27万亿元，比年初时增加了12.84万亿元。其中，A股市值为26.4万亿元，比年初时接近翻倍。彼时，经过半年左右的持续回调，曾经的“大块头”银行板块总市值仅为13.18万亿元，A股市值仅剩9.86万亿元，比年初时缩水超万亿元。

但这种极致行情也为市场提了个醒。6月下旬以来，“易中天”开启下坡路，7月伴随海外扰动、利好兑现等多重干扰，交易拥挤的电子、通信板块陷入大面积持续回撤。截至17日收盘，科创50指数在13个交易日里跌了22.3%。其间，新易盛、中际旭创、天孚通信分别跌了30%、23%、20%左右。同期，作为避险首选的银行股悄然开启反弹，中证银行指数7月以来上涨6.48%，明显跑赢大盘（-8.47%）。

目前，电子板块A股市值已降至19万亿元左右，比银行板块仍高出约9万亿元。但仅仅半个月左右时间，包括韩国、美国股市在内的科技股行情普遍经历了从狂热到踩踏的“过山车式”反转。业内共识在于，由需求预期、涨价逻辑推动的“追光”热潮终将回归到理性，经历杠杆出清、估值消化后的市场机会更值得关注。

那么，在此背景下，银行板块是否已经迎来确定性反转趋势？有专注于长期投资的投资人士对第一财经记者表示，上半年包括银行股在内的“老登股”下跌，更多是因为市场情绪，即市场资金追逐科技股、抛弃传统公司股票而产生的报价改变。对于坚持长期持有的价值投资者而言，在基本面没有问题、估值不高而且有所下降的情况下，股价下跌并非坏事。伴随银行分红密集落地，加上当前银行股较年初已经便宜很多，高股息率、低估值的性价比正得到进一步凸显。

从17日行情来看，“跷跷板”效应持续，银行股在31个申万一级行业中领涨，国有大行领衔。截至收盘，中证银行指数涨0.83%，24只银行股飘红，建设银行（3.67%）、中国银行（2.76%）、工商银行（2.44%）领涨。

当天，多只宽基ETF再度显著放量，被看作主流大资金借道ETF“护盘”的信号。考虑到前期宽基ETF对银行板块有大额净流出，机构人士普遍判断，后续银行板块资金流出压力将有所减弱。国泰海通证券报告显示，今年以来，伴随沪深300指数的大额净流出，其挂钩产品规模已降至3600亿元左右，回落至2023年末水平。

上述报告认为，前期银行股东结构呈现“国资增持稳基调、险资布局重长效”的特征，而基金与北向资金受市场风格影响处于减配状态，未来配置空间随风格切换或具备修复潜力。另从基本面来看，即将到来的中报季或对银行股行情形成扰动。中金公司银行业分析师林英奇判断，上半年银行净息差环比持平或微降，盈利保持韧性。

据国联民生证券统计，在沪深300成分股中，权重/交易额占比TOP20中有11只是银行股，包括沪农商行、上海银行、浦发银行、兴业银行、江苏银行等；在上证50成分股中，权重/交易额占比TOP20中有6只是银行股，包括兴业银行、招商银行、交通银行、工商银行、农业银行、邮储银行。报告强调，个股在指数中权重代表单位宽指ETF能给个股标的带来的资金量级，交易额占比代表标的交易深度，“权重/交易额占比”则可以代表单位指数ETF资金变化对标的交易潜在影响程度。

（注：文中总市值采用口径为：A股收盘价*A股股本+H股收盘价*H股股本*人民币外汇牌价）

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